第一百一十七章 正反双方

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o这一概念从被引入国内资本市场起，是为了承担了产权界定和激励与实现对企业家价值补偿的特殊历史使命。这也是经济学界和企业界支持和推动mBo的主要理论依据。然而郎咸平罗列了大量的经济数据，以证明中国的mBo是错误的，随即经济学家迅速的分裂成两大阵营，参与的人数之广，论战的激烈达到空前未有。而郎咸平相继作为典范的企业落马无疑把时间推向了高峰，令反对者联盟的话更加有事实根据，而支持者的论调基础则显得有点苍白。

然而不管是mBo正确与否，国资委和发改委都发现其在执行的过程中存在者问题，但是，mBo的软肋恰巧被一个大半辈子生活在自由资本主义世界的学者所发现，这对于国内的经济学界无疑是一个很大的讽刺。尽管他的生平所学与国内的经济学家们大相径庭，而且也从未参加过国企改革的实践，然而他却俨然成了为捍卫国有资产挺身而出的斗士。而他的观点同反对者之间居然连反对者认为也存在根本分歧。这就不能不引起人们的深思。

林洛看了看兰剑涛和赵百川，二人都不动声色的看着林洛，回头望向张军，张军竟然也满脸的期待。林洛想了想，斟酌了一下语句道：“我回国的时间不长，对于国内企业的改革，尤其是国企改革研究的较少。所以我只是能是片面的说一下我的个人见解，有不到之处或得罪之处请你们体谅，”

赵百川笑道：“兰主任说了，我们只是闲聊，没有什么对与不对，只是对同以事物的不同看法而已。你尽管放心大胆的说来。”

“mBo在西方发起地动因主要是解决经理人代理成本等问题，意在解决公司的所有者结构、控制权结构及企业的资产结构。而我国的产权制度不同于西方的产权制度，这就决定了中国mBo的动因和特点决然不同于西方。同时，mBo在西方的兴起也是因为可以综合应用各种完善的融资工具的结果，而我国证券市场目前还缺乏有效地融资工具，因此在中国现阶段的mBo操作与国外的mBo操作必然有着明显不同的特点>层收购.又称‘经营层融资收购’，国内一般为管理者收购、管理层收购或管理层融资收购，即为管理层利用杠杆融资对目标企业进行收购，具体来说是指目标公司的管理者或经营层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的股份的行为。从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司目的、并获取预期收益的一种收购行为，是二十世纪七十年代在传统并购理论基础上发展起来地一种新型的并购方式，是企业重视人力资本提升管理价值的一种激励模式。通过收购，企业的经营者变成了企业的所有者，完成由单纯的企业管理者到企业主人的转变。mBo的实行，意味着对管理作为一种资源价值的承认。通常，上市公司管理层和员工共同出资成立职工持股会或上市公司管理层出资成立新的公司作为收购主体，一次性或多次通过其授让原股东持有地上市公司国有股份。从而直接或间接成为上市公司的控股股东。

mBo通过设计管理层既是企业所有者又是企业经营者的特殊身份，希望企业在管理层的自我激励机制，以及在高负债的外部约束下充分挖掘企业潜力，实现企业价值的最大化。也就是说，mBo最重要地目标是‘做大蛋糕’，管理层在‘蛋糕’的增量中利用融资杠杆获得超额利润，同时给mBo融资的一方也在增量‘蛋糕’中获得高额回报。收购的基本出发点是解决企业内部激励机制问题，降低企业所有者与经营者之间的委托代理成本。解决内部激励、降低委托代理成本的方式有许多种，而mBo是最直接的一种方式。目前，我国资本市场一直在探索解决国有股减持的方法。mBo在我国是近两年出现的新生事物。直观来看，在目前我国国有企业面临内部激励不足和扭曲的情况下，个人认为管理层收购不可避免地成为解决我国国有企业激励不足地一种选择。”林洛把语调基本定在支持的论调之上，并且避重就轻。