第一百九十四章 神的倒塌

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美国的经济继续的恶化，美国股市正在向另一个方向走去，从晴雨表演变为独行侠，过去三年的美国股市明显与经济走势渐行渐远。中国经济在2003年中出现了“临界性”或“边缘性”衰退，但三年之中仍然展示了7.7%的温和增长率。相形之下，美国股市在同期内却一败涂地。投资者非但没有领略到经济增长带来的快慰，反倒是深陷股市泥潭而无力自拔，可谓是“风调雨不顺”、“国泰民不安”。长年来迷恋股市的投资者们也不得不挥泪而别。纵观1990年以来的美国市场，股市大起大落，大涨大跌；股民大喜大悲，大彻大悟。用华尔街的时髦语言来形容，就是跟随“非理性繁荣”而来的“非理性崩溃”。投资者在证券投资的启蒙运动中，俨然经历了一次精神的炼狱和灵魂的洗礼。过去八年的轰轰烈烈、风风雨雨仿佛只是在梦境中潇洒地走了一回。

2月25日，美联储宣布将联邦基准利率维持在2%不变，从而在金融危机仍在蔓延但通胀风险日益加剧下，标志性地结束了直升机撒钱的货币政策“游戏”。

自去年以次贷风险为触发点的金融危机爆发以来，美联储大幅降息的激进措施也未能挽狂澜于既倒，却使经济处于更复杂的滞胀风险环境之中。正如golbaleconomics董事长avdhale所说，伯南克是美联储历史上第一位任职期间美国经济陷入滞胀风险的主席。

需要指出的是，美国乃至全球经济危局的根本原因在于，此前全球经济高增长低通胀的繁荣期是建立在全球性资产价格泡沫、经济长期失衡以及国际金融市场信用货币创造无节制泛滥的基础之上。而美国金融市场危机爆发以来，美联储与其他主要国家央行的宽松货币政策加速了美国经济乃至全球经济滞胀风险地成型。

因此，在目前全球经济滞胀风险尚处于相对可控状态下，包括美联储在内的全球财政货币当局应该进一步把调控重点放在反通胀的目标上。目前有种观点认为。各国货币政策当局正在上演一种“眨眼睛游戏”。搜书网就是说，在通胀压力下，各国央行都不愿意先实施反通胀政策，都希望别国在本国之前实施反通胀紧缩，这样本国就可以搭别国反通胀紧缩的快车，从而降低其反通胀成本。显然，这本身是一种非理性行为。

由于当前的通胀从整体上看是全球性的现象，由于经济全球化、金融国际化的不断深化。即便是美国央行也很难登高一挥就可以压下全球通胀。显然，任何国家可能都难以搭上别国反通胀紧缩政策的便车。因此，在当前地形势下，反而是哪个国家先实施反通胀政策，就可以尽早地降低本国的通胀水平和反通胀成本。

另一方面，国际要素资源供给能力的有限和需求的高增长，导致了国际大宗商品价格的持续飙升。如中国等新兴市场国家的要素价格管制和财政补贴，实际上刺激了国内要素资源的需求。从而为通胀巩固了需求基础。

显然，从以上角度看。要缓解全球性通胀和经济滞胀压力，需要的是各国财政货币当局一致性的反通胀行动。否则，当前地全球性通胀乃至经济滞胀将难以驯服。最终大家可能都将面临经济滞胀的冲击。

总之，滞胀风险实际上已经把各国的利益锁在一起。包括美联储在内各国央行及时地进行联合反通胀，将有利于降低风险。从这个角度上看，加息等紧缩政策不仅仅是美联储地专利，还应该是包括中国央行等在内的各国央行都需要认真考虑的政策取向。毕竟，不论是通胀还是滞胀本身都是一种货币现象，紧缩货币政策实际上没有必要再回避。